São Paulo, 10 – O presidente do Banco Central, Gabriel Galípolo, destacou que problemas complexos precisam de soluções diversas e alertou para o cuidado com propostas muito simplistas. “Quando enfrentar um problema complicado que existe há bastante tempo, e alguém oferecer uma solução simples, fique atento”, disse.
Galípolo não mencionou nomes, mas falou isso ao abrir o evento “Abracam Speech – Câmbio e Cripto”, momento em que o mercado comentava a proposta do economista André Lara Resende, publicada originalmente em 25 de setembro de 2026.
O líder do Banco Central explicou que o Brasil, em mais de 30 anos, conseguiu rolar e emitir a dívida pública quase toda em moeda nacional. Mesmo assim, ressaltou que o fato de o Tesouro emitir em reais não elimina o custo para quem empresta, pois o investidor compara outras opções, inclusive internacionais.
Galípolo disse também que a distinção entre investidores residentes e estrangeiros é menos importante em um mundo financeiro globalizado, onde todos olham para ativos no mercado global. “Em economia, deixar de ganhar é o mesmo que perder”, destacou ao explicar que a rentabilidade em dólar pode diminuir se o real se desvalorizar.
Sobre o mercado de câmbio, ele afirmou que o Brasil possui um mercado dinâmico, com negociações diárias entre 100 e 110 bilhões de dólares, incluindo operações internas e externas. O mercado de derivativos no país é maior do que o mercado à vista, com muitas operações na bolsa local.
Galípolo ressaltou que é difícil encontrar um mercado de câmbio ideal para economias emergentes devido às diferenças entre países. Muitas reformas foram implementadas para reduzir o risco associado à conversibilidade, incluindo mudanças no câmbio, autonomia do Banco Central e atualização do marco cambial.
Dívida pública
Ele afirmou que o investidor que financia a dívida brasileira cobra um prêmio que também considera o risco cambial, não só a trajetória das taxas de juros internas. Mesmo com a dívida em reais e majoritariamente em mãos de residentes, o investidor contabiliza o risco de perder em moeda forte caso o real perca valor.
Na palestra, Galípolo disse que a percepção de risco pode estar relacionada a choques cambiais do passado e que essa memória pode persistir por bastante tempo. “Esses choques manterão o prêmio”, explicou.
Para ter uma redução real e duradoura desse risco, é necessário passar um longo período sem choques negativos, afirmou o presidente do BC, destacando que a credibilidade se constrói com o tempo.
Ele também comentou que o retorno em reais pode diminuir ao ser convertido em dólar se o real desvalorizar, afetando negativamente o ganho do investidor. Para o emissor, emitir dívida na própria moeda traz vantagens, mas os credores enfrentam o risco de perdas em dólar.
Além disso, destacou que os investidores, locais ou estrangeiros, avaliam o custo de oportunidade, escolhendo as melhores alternativas globais disponíveis. “Em economia, deixar de ganhar é igual a perder”, enfatizou.
Galípolo explicou que o Tesouro Nacional tem reduzido o prazo médio da dívida para facilitar a renovação, considerando o baixo apetite a riscos e a sensibilidade maior ao tempo de vencimento dos títulos, o que dificulta emissões prefixadas ou indexadas à inflação.
Ele vê um fator global nesse movimento, ligado a choques sucessivos de oferta que impactaram as curvas de juros e prejudicaram ativos por causa da marcação a mercado.
Papel de médico
Ao concluir, Galípolo comparou o Banco Central a um médico que trata uma enfermidade específica, no caso, a inflação, aplicando doses fortes de remédio para controlar o problema.
Ele reconheceu que existem efeitos colaterais, mas ressaltou que os danos de deixar a inflação sem tratamento seriam maiores. Assim, o BC continuará aplicando essas medidas rigorosas mesmo que sejam pesadas.